加息陰霾重臨 莫要沉溺泡沫

【本報訊】據香港商報報導，升得愈高，跌得愈痛。美國息升預期增強，加息陰霾重臨，上周五道指已先插水，昨日亞洲股市也普遍下挫，幅度介乎1%至2%多左右，惟港股跌勢則最嚴重，全日急瀉了800餘點逾3%，創出今年2月以來最大跌幅，甚於英國脫歐公投之時。事實上，今次小股災不失為一個警號，提醒資本市場存在泡沫化風險，而加息風險並未消除；無論股市抑或樓市，累升至今無疑位高勢危，一旦美國重啟加息，均恐面對不輕的調整壓力。

港股今年表現上佳，自今年初的低位約18000點起計，已持續長達半年的牛市行情，累積升幅高逾5000點或三成之多，至上周還突破了24000點關口；昨日一跌，某程度是個正常不過的調整，故此市場人士也未太悲觀，沒有出現什麽恐慌情緒。的確，現時港股的利好因素不少，非但市值仍然不貴，恒指市盈率僅約12倍，更重要的是，「深港通」即將開通、「滬港通」也獲放寬，源源北水可望甚至已經藉此流入，凡此種種都是今輪牛市的有力支撐。然而，錢幣的另一面是，較諸環球其他股市，港股的泡沫化風險亦屬不小，任何風吹草動皆易成為調整藉口。何況，本港對美國加息也非常敏感，尤其於此資金市下，只要資金流向有所逆轉，從亞洲市場大舉撤出，恒指無可避免會激烈波動。

至於樓市，問題肯定更加嚴峻。經曆年初的短暫調整後，樓市近期便又熾熱起來，泡沫化風險無疑不減反增。不單各項樓價指數均告止跌回升，一手新盤銷情且還極之暢旺，本月首11天已累售多約2300夥，幾乎相當於上月全月的數量，反映市民見到樓市長時間居高不下，偶一出現反彈就馬上「恐慌性入市」。當中，北角新盤一個不足200平方尺的開放式單位，售價卻竟然高逾360萬元，實足顯示當前樓市的瘋狂程度。就連中原地產主席施永青昨日也說，縱然看好今年樓價走勢，但亦不諱言指，相關升勢跟買家實力和實體經濟無關，都是全球寬松幣策下資金湧入樓市所致，而提前透支未來需要實非一個健康現象，認為社會需要為此付出代價，包括將來或會出現資產價格蒸發的情況。

當然，美國加息步伐會否加快，目前來說仍是未知之數。從利率期貨的表現分析，9月份加息機率僅為兩成多，12月份加息機率則約一半，即是美聯儲年內未必一定加息，也莫說11月份的美國總統大選或會左右加息決定。然而，有一點可以肯定的是，隨著美國經濟持續複蘇，加息條件只會愈趨成熟，而這絕非遙不可及的未來，最遲未來數月內就必然發生。

說到底，資本市場的健康發展，必須由實體經濟支持；資金市熱錢來易去易，在美息前景趨升之下，資金突然轉向的可能性絕對不容忽視。有見及此，市民、投資者、以至監管當局，皆應為此做足准備工夫，妥善管理加息風險，莫要沉溺泡沫。