人行“降息”宽松可期

【本报讯】记者伍敬斌报道：昨日，人行官网发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，在30日以利率招标方式开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率下调20个基点至2.20%。此前，逆回购操作已连续29个交易日暂停，而如此大幅度的「降息」也十分少见。专家认为，此次人行「降息」主要是为了托底中国经济，也是响应政治局会议的部署，采取了更积极的货币政策。前瞻来看，此次「降息」可能只是政策利率整个曲线下移的开始，包括MLF利率、LPR利率也可能在未来有相应的下调。

“降息”响应政治局会议部署

招商银行研究院宏观经济研究所所长谭卓在接受本报采访时表示，国家主席习近平3月26日在参加G20峰会时表示，为尽快减少世界陷入经济危机的可能性，要加大宏观逆周期调节的力度。而在3月27日的政治局会议中，中国政府也对接下来的宏观经济政策作出了部署，包括财政政策和货币政策都强调了要更加积极。所以，这次的公开市场降息应该可以视作对政治局会议部署的响应。实际上，之前短期的货币市场利率已经处在一个非常低的位置，所以这次把7天逆回购的利率调低，也有顺势而为的意味。当然，此次“降息”是超出市场预期的，直接降低20个基点非常少见，应该是体现了政治局会议对货币政策更加积极有为的政策要求。

谭卓认为，前瞻来看，此次“降息”可能只是政策利率整个曲线下移的开始，包括MLF利率、LPR利率也可能在未来有相应的下调。这些措施的目的都是为了进一步地托底中国的经济增长。可以看到，由于新冠肺炎肆虐全球，虽然中国的疫情已经得到较为有效的控制，但是外防输入的压力依然很大，所以人员、货物等流动都会有一个综合性的措施，这将导致经济要素的自由流动受到较大影响。这样的话中国不管是生产还是外销方面都会面临比较大的困难。

此外，谭卓还表示，不管是G20会议还是美联储超宽松的货币财政政策，都显示目前中国的外部环境趋于宽松，在这种环境下，中国主动调降公开市场操作利率，也是出于全球宏观政策协同的考虑。

存款基准利率可能下调

此前，不少专家在分析政策的时候都表示，在中国经济进入新常态以后，财政政策才是稳住经济增长更好的办法，而货币政策的效果将越来越有限。那么此次面对可能到来的危机，货币政策的效果如何?谭卓认为，确实财政政策的效果仍然是优于货币政策，因为此次危机与08年金融危机是不一样的。08年金融危机主要冲击金融部门，然后传导到实体中。而此次疫情导致的危机是先冲击实体部门，再冲击到金融。所以从这个意义上来讲，货币政策是没有办法直接帮助到实体部门的，它还是要通过金融工具或者金融市场才能作用到实体部门。

但是财政政策更有效也并不意味着货币政策没有用。从疫情之下促进经济反弹的思路来说，决策者肯定是要通过一揽子的措施充分施策。一方面从财政政策入手，给予居民和中小企业补贴;另一方面在货币政策上也要保持流动性的宽松，结构性地对一些中小企业和受疫情影响比较严重的企业进行帮助和信贷支持，在资金价格上能够优惠一点也是企业和居民都乐于看到的事情。

对于存款基准利率会不会下调，谭卓认为，在目前情况下存款基准利率的下调，有一定必要。因为货币政策要通过金融媒介，主要是商业银行来作用到实体，而人行虽然可以控制政策利率，却没有办法完全控制商业银行向实体经济发放贷款的行为，如果只降低贷款利率、不降低存款利率，这会降低商业银行放贷的意愿。所以为了更有效地鼓励金融帮扶实体，有必要在降低贷款利率的同时降低商业银行负债端的成本，也就是存款利率，毕竟目前经济前景并不乐观。