快手上市首日市值破万亿 或推升产业链整体估值

【本报讯】2月5日，快手科技在香港联交所主板挂牌上市。当天快手开盘报价338港元/股，较发行价115港元上涨超190%，对应市值1.39万亿港元。当天快手收报300港元/股，涨幅为160%，市值超过1.2万亿港元。受快手上市消息影响，近日A股市场上万润科技、环球印务、蓝色光标等快手概念股集体大涨。业内表示，短视频行业仍有很大增长空间，快手上市后或加快商业变现及短剧内容生态建设，或对广告、电商、短剧业务合作伙伴业绩带来拉动，并推升产业链整体估值。

快手招股书显示，截至去年9月30日，快手中国应用程序及小程序的平均日活用户已达3.05亿，平均月活跃用户达7.69亿。强大的网络效应，也使快手变现能力持续增强。2017年、2018年、2019年及2020年前九个月的营收分别为人民币83亿元、203亿元、391亿元及407亿元，快手直播收入占比分别为95.3%、91.7%、80.4%及62.2%，线上营销服务收入占总收入的比例分别为4.7%、8.2%、19.0%及32.8%。电商业务增长迅猛，截至去年11月30日，快手电商GMV达3326亿元人民币，超过2019年全年GMV的5倍。

但公司仍持续亏损。招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，公司净亏损分别为人民币200亿元、124亿元、197亿元及974亿元。招股书显示，2020年前九个月，快手的销售费用达198亿元，同比大增256%，占营收比重为48.8%。预计2020年销售、营销开支绝对金额以及年度亏损净额较2019年会有所增加。

但短视频行业仍存增长空间。华创证券表示，视频化料将成为未来十年内容生产和消费的大趋势。短视频行业目前处于用户数增长的中后期、时长和活跃度提升的中期阶段、商业化变现的初始阶段，行业规模仍有很大增长空间。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，快手为直播+短视频平台，未来随着快手单列+双列的广告模式提升广告变现效率及广告加载率的进一步提升，广告相关收入将可保持快速增长。公司直播电商发展迅速，货币化率将有大幅提升空间。

此次快手上市对产业链整体也将带来机会。开源证券表示，快手上市叠加春晚营销，或再驱动产业链投资机会。春晚营销有望推动短视频用户规模和时长增长，快手上市后或加快商业变现及短剧内容生态建设，或对广告、电商、短剧业务合作伙伴业绩带来拉动，并推升产业链整体估值。

但激烈的行业竞争仍无法避免。华创证券表示，微信视频号的“异军突起”对本已稳固的“抖快双雄”格局造成了冲击，长期看“三强鼎立”的格局会持续存在。据悉，B站计划于3月份在港上市。此前有报道称，字节跳动也正寻求推动以抖音、今日头条、西瓜视频为主的业务在港上市。

此外，业内分析，在用户数据可能见顶、营销费用居高难下的情况下，如何在2021年实现盈利是快手上市后不得不面临的首要课题。同时今后发展也面临着内容生态建设不达预期、版权纠纷、行业监管政策等风险，这将是影响快手商业化变现的重大因素。（记者 郭倩 李静）