五月PPI同比创新高 专家：警惕成本端涨价压力显性化

【本报讯】国家统计局周三(6月9日)发布的数据显示，5月CPI同比上涨1.3%，较前值扩大0.4个百分点，创去年10月以来新高;CPI环比下降0.2%，降幅较前值收窄0.1个百分点，为近3个月来高点。当月，PPI同比上涨9%，较前值扩大2.2个百分点，录2008年以来新高;PPI环比上涨1.6%，较前值扩大0.7个百分点。受访专家认为，当前居民消费价格依然稳定，但在大宗商品价格急升、国内需求稳步修复环境中，PPI同比涨幅较为显著，未来应关注成本端涨价压力的显性化，以及服务业修复过程中引发的补偿式涨价风险。

值得一提的是，5月食品价格同比上涨0.3%，而前值为下降0.7%，同期非食品价格同比上涨1.6%，较前值扩大0.3个百分点。当月CPI同比涨幅中，翘尾和新涨价因素分别影响约0.7和0.6个百分点，各较前值扩大0.6个百分点，和回落0.2个百分点。剔除食品和能源价格后，5月“核心CPI”同比上涨0.9%，涨幅较前值扩大0.2个百分点。

开源证券首席经济学家赵伟观察到，上月猪肉、鲜果等价格环比大幅回落，交运、衣着等价格环比出现较大涨幅，且受线下活动逐步修复影响，服务类价格有所攀升。他说，食品与非食品价格分化已有所收窄，CPI同比涨幅的小幅扩大主要受到了基数因素的影响。

值得一提的是，上月猪肉价格同比下降23.8%，降幅较前值扩大2.4个百分点，淡水鱼、鸡蛋、食用植物油等价格同比分别上涨33.7%、17.6%、9.2%，涨幅均较前值扩大;当月，机票、汽油、柴油、文教娱乐、居住价格同比分别上涨32.3%、22%、24.2%、1.5%、0.7%，涨幅均较前值扩大。

去年四季度以来CPI、PPI同比走势(记者倪巍晨制图）

工业品价格涨势或至尽头

工业领域价格方面，5月生产资料和生活资料价格同比分别上涨12%和0.5%，各较前值扩大2.9和0.2个百分点;当月PPI同比涨幅中，翘尾和新涨价因素分别约3%和6%，各较前值扩大0.5和1.7个百分点。

数据还显示，国际油价波动上行，推动国内石油相关行业价格环比上扬;与此同时，国内火电厂“迎峰度夏、增加储备”，带来动力煤需求的持续畅旺，进而拉动煤炭开采和洗选业价格环比攀升，而国际铜、铝等价格的较快上行，亦令国内有色金属冶炼和压延加工业价格环比进一步上涨。

上海证券首席宏观分析师胡月晓指出，上月PPI同比延续快速上攻态势，而CPI同比上涨力度却已趋弱，表明物价结构进一步逆转。他提醒说，各国货币政策均已进入“停顿观察期”，中国对大宗商品期货炒作也开启了“实需”治理原则，且地缘政治冲突因素已现缓和迹象，综合近期大宗商品价格走势判断，工业品价格涨势或已走到尽头。

华泰证券宏观首席经济学家易峘分析，国际大宗商品价格的“粘性”、国内较大的“环保限产”力度，以及全球制造业周期整体回升等因素的叠加，共同推动PPI同比涨幅继续扩大。她认为，就当前供需状态及海外通胀压力看，工业品价格整体通胀或仍保持高位，预计国内政策或在“保供稳价”与“环保限产”间寻求平衡。

政策渐偏紧全年通胀可控

展望未来，赵伟提醒说，受“供需缺口”等因素影响，PPI同比涨幅在高位停留的时间可能较长，这将令中、下游行业成本端压力持续累积，伴随着国内消费的逐步修复，未来应继续关注成本端涨价压力的显性化，以及服务业修复过程中引发的补偿式涨价等潜在通胀风险。

胡月晓强调，当前中国经济仍处“底部徘徊”阶段，经济增长的内生增长动力依然偏弱，预计短期通胀拐点或将来临，通胀消退交易将成为短期主导市场的因素，待通胀消退后，市场融资利率或再现下降迹象，资本市场亦可能迎来全面回暖。

易峘相信，尽管全球粮价攀升，但猪肉价格同比下行对食品CPI仍有较大影响，年内食品CPI有望保持低位，非食品CPI或在未来3至4个季度内持续攀升至3%以上。她并预计，2021年全年CPI同比或上涨1.4%，PPI全年同比平均涨幅或约6.2%，鉴于国内财政与货币政策在三季度前均总体偏紧，今年中国通胀形势总体可控。