大规模解禁对市场整体态势影响有限

A股市场单周解禁市值超4700亿元——

大规模解禁对市场整体态势影响有限

本周（6月7日至11日），A股市场限售股解禁规模大幅增加，解禁市值超4700亿元，占当前A股流通市值约0.69%。纵观今年6月份，股市解禁规模达9056.6亿元，为近3年单月解禁规模最大值，本周又是解禁高峰。

这波解禁潮会对股市产生哪些影响？粤开证券首席策略分析师陈梦洁说：“解禁潮可能会对市场短期情绪有所影响，但根据历史表现，大规模解禁对市场整体走势影响有限，尤其是在首发原始股解禁比例较高时，解禁潮与指数涨跌幅之间的相关性不大。”

招商证券分析师张夏认为，从历史数据统计结果看，单周高解禁规模并未对解禁前后短期市场整体表现造成明显冲击，解禁前一周和解禁当周，万得全A指数涨跌参半，解禁带来的冲击更多体现在个股层面。

光大证券分析师张宇生也表示，限售股大规模解禁对市场涨跌并无明显影响。2010年以来，A股周解禁规模占全A股流通市值比重与沪深300周涨跌幅之间的相关性不明显。2010年以来共有8周解禁压力大于本周，在此期间，沪深300指数有4次上涨，平均涨幅为5.04%；4次下跌，平均跌幅为3.79%。

张宇生认为，对于行业指数而言，短期较大解禁压力也并不意味着会出现明显下跌。近期解禁压力较大时期，解禁市值占流通市值比例较高的行业也未出现明显下跌，多数解禁压力较大行业反而仍跑赢同期沪深300指数。

从解禁类型看，本周解禁规模中，4474.8亿元首发原股东限售股解禁，占比超过95%；首发一般股份解禁2.1亿元，定增股份解禁22亿元和其他股份解禁8亿元。

从不同类型解禁股票表现看，定增机构配售股份解禁对个股表现的负面影响更明显。招商证券统计显示，2010年以来，从股票超额收益的中位数来看，解禁当天、解禁后一周和解禁后一个月解禁的股票超额收益基本为负，其中定增机构配售股份解禁的股票表现更差。

张宇生认为，限售股解禁对个股股价影响有3个特点：一是相较首发股份解禁，定增股份解禁更有可能对个股短期表现产生负面影响；二是对于首发股份，只有当其解禁压力达到一定程度后，其才会明显压制个股短期表现，而对于定增股份，随着解禁压力提升，其个股短期表现可能越来越差；三是对于过去一段时间内股价涨幅过高或者持续低迷的个股，当限售股解禁后，其短期表现也会明显承压。

陈梦洁表示，对个股而言，所处行业发展前景有限、估值较高的企业往往会面临较大减持压力；行业景气度高、业绩表现稳健的企业则股价下行空间有限，后续走势仍由基本面决定。（记者 周琳 马春阳）