中概股赴美上市传须中证监批准

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【本报讯】随着内地对中概股到海外上市带来的数据安全风险更重视，中概股到境外上市的监管约束将会提升。彭博昨(7月7日)引述知情人士称，未来中资公司包括离岸实体在内的海外企业，其上市行为都会被纳入中国证监会的监管范围。在新规定下，所有红筹等VIE架构企业，赴美国或香港上市时，均需寻求批准。分析预料，在内地加强监管新政策下，内地创新企业料扎堆香港及上海科创板上市，消息令港交所(0388)昨日逆市上涨5.3%。

知情人士称，内地拟要求所有红筹等VIE企业，在境外上市前均需获中证监批准，当局正研究修订现行规定。上述规则的修订尚需待国务院批准，中证监正就此变动，与投资银行沟通。市场人士认为，自滴滴出行在美国上市三日，即被实施网络安全审查，明确显示内地正加强中概股的监管。中概股在过去10年，赴美上市募资超过760亿美元资金，若中证监对赴境外上市加强把关，将使字节跳动等这样的互联网公司，到海外上市需面临更高的门槛。

VIE架构现无需中证监审批

业内人士指出，目前大量中概股透过离岸实体持股或协议控制，即所谓的“VIE架构”，无需经中证监的核准程序，就可到境外市场上市。本港的红筹公司，就是VIE的一种，较大的红筹包括中移动 (0941)、中海油(0883)等，这些国企类的“大红筹”早已被纳入监管范围，但像滴滴出行这种非国企背景的“小红筹”，到海外上市仍存监管空隙。事实上，早于2000年，新浪便透过VIE架构，成功登陆美国市场，其后几乎所有海外上市的内地互联网股，都采取了这一模式。但VIE架构一直未获得中国官方的正式准许，在监管和法律领域存在灰色地带。

今年累计37中概股赴美上市

彭博数据显示，截至7月6日止，今年已有37家中概股赴美上市，数量超过去年全年，累计集资额约129亿美元。单是上个月，融资额就达到79亿美元，创下了阿里巴巴(9988)2014年9月挂牌之后的最高纪录。滴滴出行是仅次于阿里巴巴的第二大中概股IPO，但中概股近期在美国表现不佳，6月30日上市的滴滴，在周二大挫下，已经跌破14美元的发行价。截至昨晚11：00，滴滴报11.63美元，较发行价低17.14%。

盛宝银行驻丹麦Hellerup股票策略主管Peter Garnry指出，内地若落实将VIE架构企业纳入监管范围，其影响将非常深远。首先是加强监管可能会减缓中国企业赴美上市的步伐，也削减了华尔街的相关收入。此外，为科技公司带来丰厚利润的“大数据”，其使用将面临更多的限制，这会削弱相关股份的盈利能力。他认为，随着中美两国角力，在敏感科技行业上，双方经济脱钩的潜在风险正不断增加，这对市场来说，是高度不确定性。

科技公司料加快回流上海香港

市场人士则预期，在内地加强对互联网企业的监管新政策下，内地创新企业料趋向香港及上海科创板上市。上海申伦律师事务所的律师夏海龙表示，国务院最新的公告特别提及跨境数据监管，表明敏感信息监管，已成中国最重要的监管领域之一。而内地的举动，可能使已在美国挂牌的中国科技公司重新考虑上市事宜，或会令有关公司加快回流上海及香港市场。

第一上海首席策略师叶尚志昨日表示，港交所昨日连升第二日，再逆市上升5.32%至491元收盘，成交金额激增至94亿元。一方面，相信是收纳了一些从互联网龙头股出逃的资金，另一方面，国务院表示要加强中概股监管，市场憧憬将促使更多内地公司转来香港上市，都是利好港交所吸资的消息诱因。他对港交所维持正面看法。