金融双向开放提速 债券通“南向通”启动在即

【本报讯】近期监管部门释放出债券通“南向通”将于近日正式启动运行的消息。业内人士表示，“南向通”开通时机已渐趋成熟，市场各方对开通“南向通”翘首以盼。“南向通”有望进一步扩大金融市场双向开放，更好满足内地投资者多元化投资需求。同时，将有助于更好发挥汇率在宏观经济调控和国际收支平衡中的作用。

业界期盼“南向通”

人民银行副行长潘功胜日前表示，债券通“南向通”项目将于近日正式启动运行。香港金管局此前也表示，正在与人民银行通力合作，敲定关于“南向通”投资额度及投资债券范围等细节，希望能够早日启动。

业内人士认为，开通“南向通”时机已逐渐成熟。一方面，“南向通”有助于提高境内投资者对资本跨境流动和汇率管理的意识。另一方面，“南向通”有助于在提高投资者收益率的同时降低企业融资成本。比如，天风证券固定收益总部高级投资经理田苏怡表示，近年来，随着内地资金流出放缓、外资流入规模增加，外汇储备不断上升，反映在债券端则以流入为主，在一定程度上加大人民币升值压力。为打通资金流出渠道、平衡跨境资金流动，在前期“北向通”运行平稳基础上，“南向通”开通时机成熟。

推动双向开放更进一步

“一旦渠道打通，对境内机构配置境外债券资产、完善我国债券市场双向开放机制、推动人民币国际化、提升香港国际金融中心地位都将具有重要意义。”田苏怡说。

从对不同类型机构的意义看，一位券商人士表示，商业银行配置债券主要以持有至到期为主，券商更关注交易型盈利机会的捕捉。对银行代客部门而言，比如理财子公司，“南向通”开通对银行代客端客户流入将有较大想象空间，可借此机会拓宽海外资管产品营销渠道；对券商等非银金融机构而言，“南向通”吸引力相对更大，可丰富其投资产品种类，分散内地债券投资风险。

与现有投资渠道互为补充

就“南向通”与“北向通”的最大区别，田苏怡预计，“南向通”将设有投资额度和可投资债券范围限制。

上述券商人士表示，“南向通”在开通后可与现有投资渠道互为补充。根据对境内机构的初步调研，受访机构对“南向通”的关注点主要在于，在考虑境内外利差、锁汇成本的基础上，“南向通”是否比现有QDII等渠道具备成本费用优势。

此外，市场人士表示，“北向通”已建立较为完善的境外机构参与境内债券市场的交易、托管、结算机制，“南向通”可参考“北向通”交易机制，做到境内外市场互联互通。若香港市场的回购机制得到完善，可为投资机构提供更丰富的投资策略，增强“南向通”渠道吸引力。

“由于海外市场复杂多变，境内机构需使用更多风险管理工具控制投资组合风险，尤其是汇率风险管理。开通‘南向通’机制，应配合相关风险管理工具完善，进一步提高境内机构‘走出去’的竞争力。”该市场人士表示。（彭扬）